三月份以来，以分散染料为主的化工品出现反弹。上证报资讯统计显示，除分散染料外，丁二烯、乙烯、丙烯、PX等品种均出现大幅上涨。不过与分散染料行业景气度向好不同的是，大部分的化工品价格暂时只处于阶段性反弹。

据上证报资讯分析，目前化工品价格的上涨可以归纳为两类：一类是行业景气度提升，价格上涨，业绩大幅增长，主要包括染料、涤纶工业丝等行业；另一类是丁二烯、乙烯、丙烯、PX等价格，最近一周至一两个月内反弹凌厉。

相比近期频频提价的分散染料，丁二烯、乙烯、丙烯、PX等价格的短期内反弹同样值得关注。数据统计显示，最近一周，丁二烯价格上涨15.06%，收报于6367.78元/吨；粗苯最近一周上涨14.42%，收报于4160.71元/吨。以丁二烯为例，从其行业基本面看，根据生意社的分析，近期国际市场上丁二烯价格明显上扬后并走稳，下游合成胶市场亦有上调。与此同时，业界有信息显示，三星道达尔计划关闭丁二烯工厂进行检修。扬子巴斯夫13万吨/年的丁二烯装置计划4月份至5月份检修一个月，减少约1.08万吨的供应量。受上述利好因素刺激，国内丁二烯价格由此提振。

如果放大到更长的时间来看，以丙烯为例，截至3月3日，山东市场现货价格收于8100元-8150元/吨，较1月末涨幅近20%。据生意社分析显示，2月份丙烯内外盘强势上扬，油价反弹、丙烯供需基本面良好，成推动市场上行的主要动力。节假日期间，主力下游聚丙烯需求萎缩，丙烯生产企业节前清库存，市场交投重心小幅回落。春节之后丙烯化工类下游需求良好，随库存消化，内外盘形成联动上扬之势。

而在分散染料方面，去年染料行业受环保趋严影响，产品价格大幅上行。截至3月5日，分散染料主流品种黑和蓝5日提价5000元-10000元/吨，其他小品种提价2000元/吨。由此，自从今年元旦以来，两个月内分散黑和分散蓝系列产品在经过连续2-3次提价后累计涨幅10%-15%。业内人士预计，染料价格有可能于3月25日左右再涨10%。

对于钛白粉来说，由于库存压力较小，近期非主流的锐钛型钛白粉价格上调幅度为300元-500元/吨，目前成交价已至9000元-10000元/吨左右。具体来说，锐钛型钛白粉价格提振，主要也是因为受环保门槛影响，部分地区生产商开工受限，这导致华东、华南、西南等地区的锐钛型钛白粉生产商略有调涨价格。但是对于钛白粉行业来说，3月2日-6日钛白粉总体平均价低位弱势，从当周周初的12683元/吨到周末的12695元/吨，涨幅仅为0.10%。上海证券报

广州浪奇[0.52% 资金 研报](000523)：亚运概念 迎来较好机遇

基本面：公司是我国民族日化产业的龙头企业，主导产品浪奇牌合成洗衣粉、香皂和液体洗涤剂三大产品均荣获名牌产品称号。同时，公司在国内率先掌握了先进的表面活性剂开发及应用技术，MES应用和产业化有所突破，达到了国际领先水平。另外，公司目前在市区的厂房已被规划为亚运会场馆用地，公司有望得到大额补偿，在珠三角规划和2010年广州亚运隆重举行等利好的刺激下，公司有望迎来较好机遇。

市场面：公司所在的日用洗涤行业属快速消费品行业，是一个充分竞争的行业。公司的MES国家重点新产品项目、磺化油脂研究与产业化项目、MES洗衣粉技改项目、洗衣粉清洁生产技术改造项目、蒸汽双效型溴化锂制冷技改项目等获得政府的资助。据悉，根据有关规定，公司在获得该认定资格后，可申请享受2009年-2011年连续三年相关优惠政策，按15%的税率征收企业所得税。另外，公司预计2009年净利润同比增长50%-100%， 2009年度可分配利润中提取270万元至360万元用于2009年度利润分红，即拟实施每10股派发0.15元至0.20元（含税）红利，不实施送股，也不进行资本公积金转增股本。

价值研判：二级市场上，公司之前为了澄清市场的高转送预期传闻，年度分配方案提前出炉，市场对其认可度较高，公司股价沿十日均线强势上攻。近几日经过小幅技术回调之后，股价三连阳拉开二次上攻序幕，投资者可以积极关注。（恒基投资）

南风化工[0.52% 资金 研报](000737):毛利率下降明显 拖累公司净利润表现

盈利预测与投资评级:根据三季报,我们调整了对公司的盈利预测,预计公司2012年的EPS分别到-0.08元、0.01元和0.03元,10月29日收盘价5.20元的对应的动态PE分别为-65倍、532倍和168倍,考虑到日用洗涤行业竞争较为激烈,以及公司目前不具备估值上的优势,我们维持对其"中性"的投资评级。(天相投资研究所)

沙隆达Ａ(000553)：期待草甘膦价格反弹

公司为国内最大的农药生产商之一，主营业务为化工和农药产品的生产和销售，目前主要产品有精胺、草甘膦、敌敌畏、百草枯等，各品种产能均位居国内前列。公司甲乙醛项目已经建成，有望在今年逐步投产并取得收益，同时二、三季度是农药制剂销售旺季，公司有望实现较好的销售增长，特别是草甘膦经过去年的库存消化后，预计下半年销售旺季到来时将现价格反弹行情，且小企业复产不及，价格反弹有望持续。

二级市场上，该股维持震荡走势，周四反弹站上5日线。公司有望作为中农化的整合平台，投资者可适当关注。（海通证券[0.98% 资金 研报] 邓钦华）

沈阳化工[9.96% 资金 研报](000698)：成长性高 进入强周期性

公司主营业务有四块：一是以生产PVC 糊树脂为主的氯碱化工[3.64% 资金 研报]业务；二是DCC 炼油装置，主要生产汽柴油和丙烯；三是以自产丙烯为原料，生产丙烯酸及酯和环氧丙烷；四是最近刚投产的CPP装置，主要生产乙烯和丙烯。CPP项目提供了石化景气周期的弹性。在当前的产品价格下，CPP项目一个月大致能够提供1000万左右的税前利润。DCC则提供了较为稳定的盈利。自2009年年初成品油定价新机制实施以来，国内炼油行业出现了转机，上半年DCC装置贡献了将近一个亿的税前利润，是公司主要的盈利来源。

预计公司2009-2011年每股收益分别为0.19、0.43和0.63元，虽然估值并不便宜，但较高的成长性和对石化周期的高弹性，给予“审慎推荐-A”的评级。（招商证券[0.39% 资金 研报]）

江山化工[0.87% 资金 研报](002061)：产能高速扩张 买入

2009年公司实现营业总收入11.84亿元，同比增长1.98%；实现扭亏为盈，净利润6540万元，同比大幅增长12779万元。2009年每股盈利0.5元。

江山化工目前总计具有18万吨DMF、4万吨DMAC、1万吨环氧树脂、11万吨甲胺装置产能。公司内蒙古远兴江山化工的一期建设已经完成，调试投产后公司将新增5万吨DMF权益产能，此外公司DMAC产能也将增至6万吨。

公司DMF主要应用领域为PU革浆料和电子覆铜板，这两个领域在出口复苏下都将受益，而且也是国内消费的重要领域，需求增长比较明确；同时DMF目前产能过剩明显；但公司目前和华鲁恒升[1.27% 资金 研报]一道构成世界DMF生产的第一梯队，共同占据着世界50%，国内70%的市场份额，两家形成了非常明显的寡头垄断优势，而且江山化工自身还有新DMF产能投放，预计投放后公司市场份额占比将从30%左右提高至35%。

DMAC产品主要用于氨纶生产，氨纶需求的急剧膨胀是公司DMAC产能扩张的原动力，而且DMAC的应用领域正向高纯方向拓展。目前公司占据着DMAC国内50%以上市场份额，是当之无愧的行业龙头，具有较强的行业统治地位。

目前DMF已经存在事实意义上的价格联盟；此外江山化工内蒙江山远兴公司距离煤炭和甲醇资源更近，成本核算较东部地区要低上近千元；更有主要原材料的甲醇等产品在海外气头低价产品的冲击下，价格上涨速度要低于DMF，因此我们认为接下来的至少一年半左右时间DMF的利润水平将能维持在11.75-13%的合理区间。DMAC公司产品价格是标杆，而且氨纶行业的高景气度支持DMAC产品的高毛利，此外公司拓展高纯产品也将带来更高利润空间，再次公司产能的扩大将带来规模效应，因此我们认为DMAC产品的毛利至少在今年将维持甚至超过2009年状况。

公司产业链向下游延伸的NMP项目再次被否，显示位于江山市区的公司老厂区搬迁迫在眉睫，该地块总面积330亩，以当地土地价格来看搬迁出让价应不低于230万/亩。

不考虑环氧树脂和搬迁赔付，我们预计公司2010-2012年每股盈利0.65、0.86、0.90元，在22-25倍估值水准下给予“买入”评级，目标价16.58-18.85元。（山西证券[-0.07% 资金 研报] 张旭）

山西三维[0.00% 资金 研报](000755)：行业大幅改善 逢低关注

点评：公司所处行业为有机精细化工行业，主导产品为聚乙烯醇树脂及其下游系列产品、胶粘剂、苯精制四大系列产品，属于技术密集型的精细化工产品，占据了国内同类产品的主导地位。随着我国经济率先好转和全球经济的逐年好转，预计行业发展状况将有较大改善，公司也将充分受益。

不过，公司目前业绩仍然处于低谷。继去年微盈后，公司已预告今年一季度亏损，净利润约-1500万元。经过连续几天拉升后，昨日有两家机构席位趁涨停而合计抛售3800多万元。

从技术上看，该股周K线显示自2009年8月高点以来，股价震荡运行，形成了一个跨度较大的双底开态。今年以来股价几度考验年线的支撑，均被买盘托起。近期股价连续阳线更表明有资金吃货的意图。昨日股价经过前一天的洗盘整理后发力上攻、一举突破前期高点，强势特征显露无遗。不过，考虑到近期累计涨幅较大，且机构逢高派发，建议投资者逢低关注。

彩虹精化[7.58% 资金 研报](002256)：建筑节能 双足鼎立格局初显

1. 公司主要从事气雾漆的生产和销售，涉及功能涂料、汽车美容护理以及家居用品三个领域，并以前两者为主。目前公司产能包括3500万罐功能涂料以及1000万罐汽车家居护理产品。从增速看，09年前三季度公司收入呈前低后高，净利润和去年同期相比略有上升，综观全年，我们预计公司产量约为5000~6000万罐，经营情况或与08年基本持平。

2. 短期看渠道，远期看品牌。公司销售模式包括经销、直销、加盟店等形式，其中经销约占收入70％，而内外墙功能涂料主要通过“虹彩丽家”加盟店形式销售，如客户对性能有特殊要求，公司则采取定制直销模式。为了提高产品渗透率，09年公司加强了市场网络建设，将经销渠道由省级代理下沉至县、市级，营销人员由08年的54人增加到目前近百人，为此09年公司销售费用有较大增长，销售费用率随之上升。我们认为渠道建设是公司扩大品牌影响力和市场占有率的必要投入，将为公司未来募投项目投产打下基础。短期内公业务发展受销售推动，从长远看，未来公司竞争力将体现在品牌上，目前公司拥有的“7CF”为中国驰名商标。

3. 客户价格敏感度低，毛利率水平稳定。公司产品气雾漆用户包括小家电、五金、户外标识、汽车主以及家居等，客户使用量较少，产品价格比较低廉，目前每罐的平均售价在5～6元，因此客户价格敏感性较低，09年随着原材料价格下降，公司对产品价格做了相应调整，但总体幅度不大。由于公司产品属性，较好的毛利率水平有望在未来得以保持。

4. 收购纳尔特，快步进入建筑节能领域。09年10月公司通过受让股权和增资方式获得了纳尔特保温52％股权。08年纳尔特集团由于资金问题，陷入经营危机，经过公司与纳尔特协商，纳尔特将核心业务建筑保温胶、保温网格、内外墙涂料、配套保温工程等重组到纳而特保温，因此，公司实际获得纳尔特核心资产，快速进入建筑节能领域，而纳尔特在获得必要的流动性支持后，有望恢复正常运转。根据收购协议，纳尔特集团对纳而特保温10年业绩作出了承诺，10年纳尔特保温的保底业绩为净利润3000万元，如有不足，由纳尔特集团补齐。按照公司52％股权计算，纳尔特保温10年至少为公司贡献利润1500万元。

5. 募投项目加快进行。鉴于金融危机对需求造成的不确定性，公司推迟了原定于09年年底竣工的1.1亿罐气雾漆项目投资。2010年公司将加快募投项目建设，未来新项目业绩贡献可以期待。

6. 盈利预测及投资评级。我们预计09、10年公司每股收益分别为0.3元、0.47元，但考虑到公司潜在的品牌价值、10年纳尔特保温业绩超预期可能性以及募投项目等因素，首次给予“推荐”的投资评级。

烟台氨纶(0002254)： 芳纶未来最大亮点 推荐

氨纶需求强劲，刺激公司业绩大幅增长

2010 年1-6 月份，公司实现营业收入7.0 亿元，同比增长37.4%；实现归属母公司股东净利润1.4 亿元，同比上升388.7%；实现基本每股收益0.55 元，去年同期仅为0.11 元。

源于下游纺织行业的复苏，自2009 年下半年以来，国内氨纶持续保持产销两旺的势头，使得公司产品毛利率大幅提升。报告期内，氨纶毛利率达到32.45%，同比提升27.04 个百分点；芳纶毛利率达到36.88%，同比提升2.35 个百分点。

未来氨纶以量补价，芳纶复苏仍将延续

受行业盈利情况好转的影响，国内氨纶行业投资热情高涨，今年以来行业新上产能急剧增加，未来氨纶价格存在下降风险；同时，PTMG 价格的上涨，造成成本上升，将进一步影响行业的盈利能力。另外，我们预计今年下半年3000 吨的医用氨纶，2011 年7000 吨的舒适氨纶的投产，将成为公司未来氨纶业务成长的主要推动力。

芳纶是一个全球性竞争的行业，随着全球经济的逐渐复苏，国外芳纶市场将继续保持复苏的趋势。另外，2011 年，公司建设的国内唯一一条芳纶1414 生产线有望投产，而这作为典型的进口替代型产品，将成为公司未来业绩增长的最大亮点。

盈利预测及投资评级

我们初步预计公司2010-2011 年的每股盈利将达到1.02 和1.30 元，对应PE 估值分别为23 和18 倍，具有一定的估值优势。同时，我们考虑到公司是目前国内唯一一家具备芳纶1414 生产能力的制造商，而该业务未来极可能成为公司业绩出现超预期的最主要源泉，鉴于此，我们给予公司“推荐”的投资评级。

华峰氨纶[0.67% 资金 研报](002064)：业绩弹性较大的氨纶龙头企业

上半年业绩高速增长

今年上半年公司实现营业收入8.25亿元，同比增长60.29%；实现营业利润2.03亿元，同比增长23,940%；实现归属于上市公司股东的净利润1.78亿元，同比增长2,002%；基本每股收益0.24元。

市场研究部 2010年08月24日 星期二

毛利率水平同比大幅提高，下半年可能出现回落

今年上半年，公司主营业务毛利率为33.60%，比上年同期大幅提高27.41个百分点，主要是由于上半年氨纶产品价格持续回升，2010年上半年公司氨纶产品平均售价比上年同期上涨约30.91%。

但自5月份以来，氨纶产品价格出现回落，同时夏季用电高峰的限电政策对公司生产也有一定的影响。另外，今年二季度国内市场PTMEG价格出现大幅上扬，对公司毛利率进一步提升造成了很大压力。因此公司三季度毛利率虽然有望继续保持较高的水平，但环比可能出现下降。

新增差别化氨纶产能助推未来业绩增长

目前公司正积极建设年产15,000吨耐高温薄型面料专用氨纶项目，计划于2011年7月建成投产。项目建成后，预计正常年均可实现销售收入90,698万元，年均利润总额14,214万元。该项目的实施有助于公司进一步提高氨纶产品的产别化率，对于提高产品毛利率，提升公司盈利水平有积极作用。

投资评级

我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.44元、0.57元和0.66元，以8月23日收盘价10.11元计算，对应动态市盈率分别为23倍、18倍和15倍，维持公司“推荐”的投资评级。

天科股份[0.82% 资金 研报](600378)：技术领先 企稳反弹

公司是一家从事环境保护技术开发的企业，在变压吸附气体分离，甲醇和二甲醚合成工艺及相关催化剂领域具有国内领先的技术水平，在气体回收率、分子筛吸附剂容量等方面国际领先，由于当前环境保护得到越来越多的重视，行业成长性看好。

公司拥有成渝特区、节能环保、煤化工等多重题材。公司掌握了以天然气、煤和焦炉气低压合成甲醇，以及甲醇气相催化脱水法生产二甲醚的工艺技术，是国内气相法二甲醚技术唯一持有方。公司和西南化工研究设计院率先在国内研究开发二甲醚生产技术，被列为国家"八五"科技攻关项目，并于94年实现工业化，于95年和03年分别申请两项中国发明专利并获授权。公司20万吨以下二甲醚装置国内市场占有率达85%。公司在变压吸附气体分离(PSA)，甲醇、二甲醚合成工艺及相关催化剂领域具有国内领先的技术水平，气体回收率、分子筛吸附剂吸附容量等方面国际领先。该产业已成为公司的支柱产业。公司的大型变压吸附装置已在石化等行业取代进口变压吸附装置，成为石油化工行业气体分离的主力军。

二级市场上，该股近期呈现连续回调整理走势，成交量同比明显萎缩，今日该股小幅高开，盘中呈现震荡走势，股价止跌企稳迹象明显，短期该股有望在量能配合下展开反弹，投资者可重点关注。